بدلاً من استخدام التلفزيونات ذات الشاشة المسطحة كمعيار، الذي يتأرجح سعرها بناءً على التكنولوجيا المتطورة، فإنني أفضل مقياسًا آخر: رف الكتب بيلي من ايكيا.
تم إصدار هذا الخزانة المتواضعة منذ عام 1979 وهي شعبية في كل مكان. بفضل متحف Ikea الذي يدعم مجموعة عبر الإنترنت من الكتالوجات السنوية ، يمكن تتبع سعرها على مدار 44 عامًا. يعطي سعر برميل النفط في بيلي تقديرًا خشنًا للقدرة الشرائية لبرميل النفط. في عام 2012 ، كان برميل النفط يسمح بشراء رفين للكتب. اليوم ، حتى لا يتم دفع رف واحد. في صندوق Ikea ، عاد النفط إلى مستوى عام 2005. لاستعادة القوة الشرائية التي كان للنفط قبل عشر سنوات ، يجب على الكارتل رفع سعر النفط السنوي المتوسط إلى حوالي 155 دولارًا للبرميل. وهذا يعادل حوالي رفين بيلي للبرميل. في عام 2013 ، عندما كان سعر النفط حوالي 108 دولارات للبرميل ، كان بيلي يكلف 395 كرون سويدية ، وفقًا لكتالوج الشركة. اليوم ، يكلف ما يقرب من ضعف ذلك: 799 كرون.
قبل عشر سنوات، إذا كان العملاق السويدي للأثاث يقبل النفط كوسيلة للدفع، فإن كارتل النفط يمكن أن يملأ جزءًا كبيرًا من قاعة المؤتمرات التي سيجتمع فيها ممثلوه ببرميل واحد فقط من النفط. اليوم، لا يكفي هذا حتى لرف واحد للكتب المتواضع.
المشكلة ليست فقط في انخفاض أسعار النفط بنسبة 25٪ منذ نهاية العام الماضي إلى 75 دولارًا للبرميل، ولكن في أن النفط أصبح أرخص بالنسبة للسلع الصناعية. في سباق عالمي مع التضخم، يخسر الكارتل. يمكن تسميتها بالشعرية الكلاسيكية للعدالة الشعرية. في نهاية المطاف، كان OPEC + شريكًا في زيادة تكلفة كل شيء.
ولكن الآن، تكتشف المجموعة التي تتزعمها المملكة العربية السعودية وروسيا أن قوة شراء برميل النفط لا تحتفظ بمعدل نمو الأسعار العالمية. أريد أن أقتبس عبارة من الكتاب المقدس: "من يزرع الرياح يحصد العواصف".
عادةً ما يواجه منتجو السلع الخام تجربة ما يسمى بفرضية بريبيش-سينجر، التي تم تسميتها على اسم اثنين من الاقتصاديين المتقدمين الذين اقترحوها في الخمسينيات. ببساطة، تقول هذه الفرضية إنه في المدى الطويل، ينخفض سعر السلع الخام مثل المواد الخام بالنسبة لأسعار السلع الصناعية. بغض النظر عن مدى زيادة المنتجين للأسعار، فإن تكلفة كل شيء آخر في النهاية ترتفع بشكل أسرع. وخلص هؤلاء الاثنان، راؤول بريبيش وهانز سينجر، في النهاية إلى أن الدول التي تنتج المواد الخام يجب أن تتنوع اقتصاداتها وتصنع صناعاتها إذا كانوا يرغبون في تأمين مستقبل صحي لأنفسهم.
بالطبع، يمكن أن يتجاوز سعر المواد الخام سعر المنتجات الصناعية خلال فترات أقصر، مما يحسن شروط التجارة للدول الغنية بالموارد. وهذا ما حدث في الغالب خلال العقد الأول من الألفية الجديدة. في عام 2010، استخدم رئيس بنك الاحتياطي الأسترالي غلين ستيفنز مجازًا رسوميًا لتوضيح هذه الحقيقة وإظهار لماذا تستفيد أستراليا، الغنية بالمعادن والغاز الطبيعي والحبوب، من ذلك.
"قبل خمس سنوات، كانت تكلفة شاحنة الخامات الحديدية تقريبًا مثل تكلفة 2200 تلفزيونًا بشاشة مسطحة. اليوم، تكلفة الشاحنة تقريبًا مثل تكلفة 22,000 تلفزيونًا بشاشة مسطحة"، قال.
لاحظ أن ستيفنز كان يتحدث في فترة ذروة دورة السلع الخام، عندما ارتفعت أسعار الحديد والنفط والنحاس وغيرها من الموارد الطبيعية بشكل حاد بسبب الطلب الكبير من الصين. ولكن الوضع تغير مؤخرًا: لا تزال أسعار المواد الخام مرتفعة من وجهة نظر تاريخية، ولكنها لا تحتفظ بمستوى التضخم العالمي.
بالنسبة لدول أوبك + التي تستورد معظم سلعها الصناعية، أصبح التضخم مشكلة خطيرة. عند مراعاة التضخم، فإن سعر النفط بقيمة 75 دولارًا للبرميل في عام 2023 يمتلك نفس القدرة الشرائية كسعر 55 دولارًا للبرميل قبل عشر سنوات. في ذلك الوقت، كانت الأسعار الاسمية للنفط تتجاوز 100 دولار للبرميل.
ومع ذلك، ليست أوبك + هي السبب الوحيد في ارتفاع التضخم. ربما ليست حتى السبب الأكثر أهمية. ربما كانت نقص الحزمة القرارية للبنوك المركزية الغربية في رفع أسعار الفائدة السبب؛ أو تأثير جائحة COVID-19 التي تعطل سلاسل التوريد العالمية؛ أو الصراع الروسي الأوكراني بالإضافة إلى العقوبات الأمريكية والأوروبية التي ساهمت أيضًا في ارتفاع الأسعار. ومع ذلك، فإن أوبك + تواجه تحديات كبيرة. خلال الفترة من عام 2000 إلى 2020، زادت قوة شراء أوبك +. وقد يجلب العقد القادم العكس. كما اكتشف الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، فإن التضخم هو عدو معقد ومتطرف.
والوضع أسوأ بكثير في مجال تكرير النفط.
في السنوات الأخيرة، أصبحت صناعة تكرير النفط نقطة ضعف تؤدي إلى زيادة التكاليف لتحويل النفط الخام إلى وقود، مما يزيد من أسعار البنزين والديزل. أصبح مصطلح "جدران تكرير النفط" كلمة رئيسية في هذا المجال. ومع ذلك، تبدأ الأمور في التغير.
ما الذي تغير؟
في الوقت الحالي، يتم بناء قدرات تكرير جديدة وتوسيع القديمة بمعدل لم يشهده العالم منذ ما يقرب من جيلين. قد يبدو هذا متناقضًا في ضوء الجهود المبذولة لمكافحة الكارثة المناخية، ولكن الطلب على النفط ما زال يزداد، وتستثمر شركات النفط مليارات الدولارات مرة أخرى في مصانع جديدة. وفقًا لتقديرات بنك RBC Capital Markets للاستثمار، ستزيد قدرات تكرير النفط العالمية هذا العام بمقدار 1.5 مليون برميل يوميًا، وفي العام المقبل بمقدار 2.4 مليون برميل يوميًا. هذا هو أكبر زيادة في القدرات على تكرير النفط خلال عامين في الـ 45 عامًا الماضية.
يحمل هذا الانتعاش البناء أهمية ليست مقتصرة على صناعة النفط فحسب، بل يوفر بعض الأمل للبنوك المركزية التي تحاول تحديد ما إذا كانت زيادات أسعار الفائدة قد أبطأت التضخم، حيث يعرض زيادة القدرات بعض الأمل في أن تبقى أسعار البنزين والديزل منخفضة.
يعد زيادة القدرات جزئيًا عرضيًا: تأخرت مشاريع بناء مصافي النفط بسبب الجائحة، والآن يتم إطلاقها في نفس الوقت في أماكن مثل الكويت ونيجيريا والمكسيك والصين. ولكن حتى مع العرضية، فإن هذا لا يزال يمثل نقطة تحول لصناعة النفط. في عام 2021، تراجعت القدرة العالمية على تكرير النفط لأول مرة في 30 عامًا بسبب إغلاق بعض المصانع بسبب الجائحة.
تمثل شركة Exxon Mobil Corp. تجسيدًا للاتجاه الجديد. في الشهر الماضي، قامت بتوسيع مصنعها في بومونت، تكساس. مع زيادة القدرة الإضافية بمقدار 250000 برميل في اليوم، فإن هذا هو أكبر زيادة في الولايات المتحدة في العشر سنوات الماضية.
تؤثر المصانع الجديدة على تكلفة تحويل النفط الخام إلى وقود عادي. مع بعض نقاط الطلب الضعيفة ، يؤدي ذلك إلى تقليل كبير في الهامش للتحويل في الأسابيع الأخيرة. على الرغم من أن كلا العاملين يلعبان دورهما ، إلا أنني أعتقد أن العديد من الأشخاص يقيمون الضعف في الاستهلاك بشكل مبالغ فيه ويقللون من أهمية زيادة قدرات التحويل.
مصفاة النفط هي آلات معقدة قادرة على معالجة عدة تدفقات من النفط الخام وإنتاج العديد من المنتجات المختلفة. للبساطة، تقوم صناعة النفط الأمريكية بقياس الهوامش من التكرير باستخدام حساب خشن يسمى "تقسيم 3-2-1": لكل ثلاثة براميل من نفط ويست تكساس يتم إنتاج برميلين من البنزين وبرميل واحد من وقود الديزل ووقود الطائرات. في وقت ما في العام الماضي، عندما كانت الاقتصاد العالمي يكافح مع نقص تكرير النفط الخام إلى وقود، تقسيم 3-2-1 لنفط ويست تكساس ارتفع إلى 65 دولارًا للبرميل مقارنة بالمتوسط للفترة من 2000-2020 بأقل من 15 دولارًا للبرميل. تحويل برميل النفط إلى بنزين ووقود الديزل ووقود الطائرات أصبح مكلفًا للغاية حتى أنه لو كان النفط يتداول بسعر 250 دولارًا للبرميل، فإنه سيكون كذلك للمستهلكين.
منذ ذلك الحين، انخفض معيار صناعة النفط الأمريكية بنسبة تقرب من 50٪ إلى 32 دولارًا للبرميل، على الرغم من أنه لا يزال أعلى بكثير من المتوسط الطويل الأجل. باستثناء عام 2022، فإن هوامش التكرير الحالية هي واحدة من أعلى الهوامش في التاريخ، مقارنة بالفترة من عام 2010 إلى عام 2013، التي تسميها الصناعة "العصر الذهبي للتكرير".
عامل آخر يقلل من الهوامش هو أن مصانع تكرير النفط الروسية لا تزال تعمل بكفاءة عالية على الرغم من العقوبات الغربية، والتي تتعارض مع أولئك الذين اعتقدوا أنها ستقلل الإنتاج بعد فقدان الوصول إلى السوق الأوروبية. بدلاً من ذلك، وجدوا أسواقًا جديدة في آسيا والشرق الأوسط وأفريقيا وأمريكا اللاتينية.
في المستقبل، حتى لو استمر الطلب على النفط بصحة جيدة في عامي 2023 و 2024 - والبيانات الحالية تشير إلى ذلك - فإن مصافي النفط من غير المرجح أن تعيد تكرار الأرباح الفائقة التي حققتها في العام الماضي. ومقارنة بالمعدلات التاريخية، فإن هذا لن يكون كارثة كاملة. وفي النهاية، تتجاوز الهوامش الحالية متوسط الفترة من عام 2010 إلى عام 2020 بما يقرب من الضعف. ومع ذلك، سيتسبب الانخفاض في الضرر على أي حال.
هذه أخبار سيئة لشركات النفط الكبرى مثل Exxon و Chevron Corp. و Shell Plc ، التي لديها أعمال تكرير النفط الكبيرة ، والتي اعتادوا رؤيتها كآلات نقدية. وسيكون هذا أسوأ بكثير بالنسبة لمصافي النفط الصافية مثل Marathon Petroleum Corp. و Valero Energy Corp. ، التي جذبت عددًا كبيرًا من المساهمين الجدد بفضل الذروة الفائقة في عام 2022. ولكن بالنسبة للمستهلكين والسياسيين ، فإن زيادة قدرة التكرير تقدم تخفيفًا مرحبًا في مجال التضخم ، على الرغم من أنها قد لا تؤثر بشكل كبير على المناخ.
هل يدفع الخوف الأسواق إلى الأعلى؟ قليلاً عن النموذج الاقتصادي الجديد
نمو أسهم التكنولوجيا معرض للشك
آفاق اليوان في الفترات القريبة
لن تهز أي مؤشرات موقف الاحتياطي الفيدرالي
Meta تختبر صبر المنظم مرة أخرى
