على مدار الأسبوع، وعلى الرغم من التوقعات الواضحة بمزيد من تخفيضات الفائدة، أظهر اليورو ارتفاعًا حادًا مقابل الدولار الأمريكي.
من المؤكد تقريبًا أن البنك المركزي الأوروبي (ECB) سيقوم بتخفيض أسعار الفائدة اليوم للمرة السادسة منذ يونيو من العام الماضي. ومع ذلك، فإن عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية أثار نقاشًا حول المسار المستقبلي لتكاليف الاقتراض.
يتوقع الاقتصاديون بالإجماع تقريبًا خفض سعر الفائدة على الودائع بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 2.5%. ومع ذلك، تختلف الآراء بعد ذلك - حيث لا يتوقع بعض المحللين تخفيضات إضافية في الأسعار، بينما يتوقع آخرون انخفاض الأسعار إلى 1% بحلول أوائل عام 2026.
تعكس هذه الاختلافات الواضحة الانقسامات المتزايدة بين مسؤولي البنك المركزي الأوروبي. بينما كان هناك توافق واسع على التيسير النقدي، تختلف الآراء الآن حول ما إذا كان التضخم يشكل خطرًا متجددًا وكم الدعم الذي لا يزال يحتاجه اقتصاد منطقة اليورو المتعثر.
يزيد من تعقيد الوضع أن ألمانيا قد أفرجت مؤخرًا عن 500 مليار يورو لتحفيز النمو الاقتصادي، مما يخلق تحديات إضافية للبنك المركزي الأوروبي في تشكيل مسار سياسته النقدية.
تزيد من عدم اليقين أيضًا قرار الولايات المتحدة بوقف المساعدات العسكرية لأوكرانيا وأوروبا، مما أثار دفعًا عاجلاً لإعادة التسلح قد يؤدي إلى إنفاق مئات المليارات من اليورو على الدفاع في جميع أنحاء المنطقة في السنوات القادمة. من المقرر أن يناقش القادة الأوروبيون هذه القضية في قمة في بروكسل اليوم.
تسعير السوق والانقسامات الداخلية للبنك المركزي الأوروبي
يقوم المتداولون حاليًا بتسعير 62 نقطة أساس من التيسير، بما في ذلك الخفض المتوقع اليوم بمقدار 25 نقطة أساس، بانخفاض عن 65 نقطة أساس يوم الأربعاء و85 نقطة أساس الأسبوع الماضي.
قد يبدو قرار خفض السعر بحد ذاته بسيطًا، لكن من المتوقع أن تكون المناقشات داخل المجلس الحاكم مكثفة. قد تكون هذه الجلسة آخر قرار واضح بشأن الأسعار، حيث قد تصبح الاجتماعات المستقبلية أكثر تعقيدًا بسبب تزايد الخلافات الداخلية.
بينما يحث بعض صانعي السياسات في البنك المركزي الأوروبي، بما في ذلك عضو المجلس التنفيذي إيزابيل شنابل، على مناقشات حول وقف تخفيضات الأسعار، لم يعارض أي مسؤول علنًا القرار المتوقع اليوم.
تنشأ انقسامات البنك المركزي الأوروبي من وجهات نظر مختلفة حول التأثير الحالي للسياسة النقدية. لم تعد شنابل متأكدة من أن الأسعار لا تزال مقيدة، بينما يصر المصرفي المركزي اليوناني يانيس ستورناراس على أن البنك المركزي الأوروبي لا يزال في منطقة نقدية ضيقة. يتفق المسؤولون عمومًا على أن الأسعار يجب أن تتحرك نحو مستوى محايد، حيث لا تحفز ولا تقيد النشاط الاقتصادي.
ومع ذلك، يبقى تحديد هذا المستوى المحايد مثيرًا للجدل. يخشى البعض أن يؤدي خفض الأسعار بشكل مفرط إلى موجة جديدة من التضخم، بينما يحذر آخرون من تشديد مفرط قد يؤدي إلى ركود. يواجه البنك المركزي الأوروبي ضغوطًا متزايدة لتحقيق التوازن بين السيطرة على التضخم ودعم الاقتصاد. يزيد عدم اليقين بشأن المخاطر الجيوسياسية وأزمة الطاقة من تعقيد الوضع.
قليل من مسؤولي البنك المركزي الأوروبي قد دافعوا عن تخفيضات أسعار أكثر عدوانية لتعزيز الطلب. بينما قدرت دراسة حديثة لموظفي البنك المركزي الأوروبي أن السعر المحايد يتراوح بين 1.75% و2.25%، يجادل صانعو السياسات المتشددون بأنه قد يكون أعلى من ذلك.
تأثير السوق: رد فعل اليورو يعتمد على تصريحات لاغارد
تم بالفعل تسعير خفض السعر اليوم في الأسواق، مما يعني أن رد فعل اليورو سيعتمد على توجيهات رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد المستقبلية.
إذا أشارت لاغارد إلى مزيد من التيسير، فقد يواجه اليورو تصحيحًا هبوطيًا. ومع ذلك، إذا بدا موقفها أكثر حذرًا أو تشددًا، مما يشير إلى توقف في تخفيضات الأسعار، فقد يواصل اليورو اتجاهه الصعودي.
التوقعات الفنية
EUR/USD
لكي يحافظ المشترون على السيطرة، يجب على EUR/USD أن يخترق مستوى 1.0820. قد يفتح التحرك الناجح الباب لاختبار 1.0855، يليه 1.0885، على الرغم من أن الدفع الإضافي قد يتطلب دعمًا أقوى من اللاعبين المؤسسيين. سيكون الهدف الصعودي النهائي هو 1.0920.
من ناحية أخرى، يعتبر 1.0780 مستوى الدعم الرئيسي. إذا فشل المشترون في الدفاع عنه، فقد يتبع ذلك انخفاض نحو 1.0740 أو حتى 1.0700.
GBP/USD
بالنسبة للجنيه الإسترليني، يعتبر 1.2920 المقاومة الرئيسية. قد يستهدف الاختراق 1.2946، على الرغم من أن التحرك فوق هذا المستوى قد يكون صعبًا. الهدف الصعودي النهائي هو 1.2970.
إذا انخفض GBP/USD، سيهدف البائعون إلى استعادة السيطرة عند 1.2860. سيؤدي كسر هذا المستوى إلى توجيه ضربة كبيرة للمشترين، مما يرسل الزوج نحو 1.2810، مع إمكانية هبوط إضافية نحو 1.2765.
