У четвер японська валюта активно заліковує рани після вчорашнього гучного падіння в парі з доларом. Однак, попри поточну корекцію, багато експертів попереджають: потенціал для подальшого ослаблення єни залишається високим. Розбираємося, що спровокувало різке просідання японської валюти та чому її низхідний рух може продовжитися.
Чому єна різко впала?
Минулої середи єна продемонструвала найсуттєвіше зниження серед валют Групи 10 у парі з доларом. За підсумками вчорашніх торгів вона опустилася на 1,29%, протестувавши в моменті тижневий мінімум 154,80.
Тригером розпродажу японської валюти стали сильніші, ніж очікувалося, дані щодо інфляції в США, які зміцнили ринкову думку про те, що ФРС ще довго утримуватиме високі процентні ставки.
Статистика показала, що минулого місяця загальна інфляція в США зросла найвищими темпами за останні півтора року, збільшившись на 0,5% порівняно з попереднім місяцем, тоді як її базовий компонент піднявся на 0,4%. Обидва показники перевершили очікування аналітиків, які прогнозували зростання на 0,3%.
Також інфляція прискорилася й у річному вираженні. Загальний рівень споживчих цін за останні 12 місяців зріс на 3,0% замість очікуваних 2,9%, а базовий індекс, який виключає волатильні категорії товарів, такі як харчові продукти та енергоносії, збільшився на 3,3%, тоді як аналітики прогнозували зростання на 3,1%.
Різкий стрибок інфляції посилив побоювання ринку щодо подальшого зростання цін та підвищеної стійкості інфляційного тиску в США, що ставить під сумнів перспективу пом'якшення грошово-кредитної політики ФРС цього року.
– Січневе зростання цін було викликане одразу кількома факторами, включаючи подорожчання яєць та вплив лісових пожеж у Каліфорнії. Хоча багато економістів вважають ці фактори тимчасовими, вони все ж знижують імовірність того, що інфляція досягне цільового рівня ФРС у 2% вже цього року. Коли ми починаємо рік із місячного зростання на 0,5%, шанси на досягнення таргету виглядають значно нижчими, – зазначив аналітик Адам Баттон.
Додатковим фактором ризику для американської інфляції також є нові тарифні ініціативи адміністрації Трампа. Нагадаємо, що на початку тижня Білий дім оголосив про намір ввести 25%-ві мита на імпорт сталі та алюмінію, а також пообіцяв ввести тарифи щодо всіх країн, які вирішать відповісти торговими обмеженнями проти США.
Учасники ринку вважають, що ці заходи можуть збільшити витрати для американських компаній і посилити інфляційний тиск у країні найближчими місяцями, змушуючи ФРС довше утримувати ставки на високому рівні.
Ще одним аргументом на користь яструбиного сценарію стала жорстка риторика голови ФРС Джерома Пауелла. Цього тижня глава відомства двічі наголосив, що регулятор не поспішає знижувати ставки, відзначаючи необхідність отримання додаткових даних, які підтверджують стійке зниження інфляції.
Усі ці фактори призвели до значного перегляду ринкових очікувань щодо ставок ФРС. Зараз трейдери очікують скорочення цього року лише на 27 б.п., тоді як до публікації інфляційних даних прогнозувалося пом'якшення на 37 б.п.
Це означає, що імовірність лише одного зниження ставки на 25 б.п. у 2025 році тепер стала панівним сценарієм, тоді як раніше закладалися два кроки до пом'якшення політики.
Перегляд ринкових очікувань призвів до різкого зростання прибутковості 10-річних американських держоблігацій. Учора цей показник досяг найвищого рівня за понад пів року – 4,57%.
Саме це і стало ключовим фактором для зниження єни, оскільки вона чутлива до різниці в прибутковості між американськими та японськими облігаціями.
Що буде з єною далі?
Сьогодні вранці японська валюта зміцнилася до долара на 0,3%, до позначки 154,17. Її відновлення багато в чому пов'язане з фіксацією прибутку за довгими позиціями в USD, оскільки інвестори оцінюють, наскільки січневий сплеск інфляції в США є стійким трендом.
Деякі аналітики вважають, що різке прискорення зростання цін минулого місяця не обов'язково сигналізує про довгостроковий інфляційний тиск.
– Січень – складний місяць, оскільки щорічно оголошується про значне підвищення цін на різні товари, і іноді воно буває особливо різким. Тому ми не схильні очікувати повторення такої динаміки наступного місяця, – зазначив економіст Томас Саймонс.
Додаткову підтримку єні у четвер також надали дані щодо цін виробників у Японії, які в січні зросли найшвидшими за останні 19 місяців темпами. Це зміцнило очікування ринку щодо подальшого підвищення ставок Банком Японії.
Згідно зі статистикою, індекс цін на корпоративні товари (CGPI) зріс на 4,2% у річному вимірі, перевищивши прогнози аналітиків на рівні 4,0% і прискорившись порівняно з переглянутим грудневим значенням 3,9%.
Основний внесок у зростання індексу зробило подорожчання сільськогосподарської продукції: зокрема, рис подорожчав на 36,2%, а ціни на м'ясо та яйця зросли на 2,9%. Також було зафіксовано зростання цін на текстиль, пластмасу та кольорові метали.
Ці дані підтверджують, що інфляційний тиск у Японії залишається стійким, що посилює ринкові очікування на чергове підвищення відсоткових ставок BOJ у поточному році.
Нагадаємо, що у січні Центральний банк уже підвищив базову процентну ставку до максимального рівня за 17 років, що стало важливим кроком на шляху нормалізації грошово-кредитної політики.
Згідно з опитуванням Bloomberg, більше як половина аналітиків очікують наступного підвищення ставки в липні, тоді як 45% респондентів припускають, що BOJ може ухвалити це рішення на засіданні, яке відбудеться 1 травня.
Однак далеко не всі експерти впевнені, що BOJ готовий до більш агресивного посилення політики.
– Попри на впевнене зростання заробітної плати, підвищення цін на харчові продукти та енергоносії негативно позначається на настроях споживачів та стримує зростання витрат домогосподарств. Тому у Банку Японії зараз мало причин прискорювати темпи підвищення ставок, – заявив аналітик Norinchukin Research Institute Такеші Мінамі.
Крім того, перспективи подальшого посилення політики Банку Японії можуть опинитися під загрозою через торгівельну політику США. Адміністрація Дональда Трампа продовжує розширювати список країн, щодо яких можуть бути введені нові мита, і Японія також ризикує потрапити під удар.
Якщо Вашингтон зважиться на введення мит щодо японських товарів, це може стати серйозним ударом для економіки Японії, послабити її експортний сектор, погіршити торговий баланс країни та сповільнити темпи зростання економіки. У таких умовах BOJ, швидше за все, воліє діяти обережніше та відкладе подальше підвищення ставок.
– Будь-який торгівельний тиск з боку США стане проблемою для Банку Японії, особливо якщо він почне позначатися на діловій активності та споживчих витратах у країні, – зазначив економіст Mizuho Research & Technologies Кадзуо Момма.
Отже, перспективи єни залишаються неоднозначними. З одного боку, ринок очікує на подальше підвищення ставок у Японії, що могло б підтримати національну валюту. З іншого боку, торгові ризики, що виходять із США, створюють додаткову загрозу для економіки Японії, і якщо вони матеріалізуються, Банк Японії може бути змушений переглянути свою позицію.
Найближчими тижнями інвестори уважно стежитимуть за заявами американських та японських чиновників, щоб зрозуміти, наскільки серйозними можуть виявитися потенційні тарифні заходи і яким чином вони позначаться на японській валюті та фінансових ринках.
Щодо короткострокових перспектив японської валюти, багато експертів передбачають ще один виток падіння, попри поточну корекцію. Головним чинником ризику залишається посилення інфляційних очікувань у США, що може підтримати долар за рахунок зростання прибутковості американських держоблігацій.
Сьогодні в центрі уваги ринку – дані щодо індексу цін виробників (PPI) США. Цей показник стане важливим індикатором того, наскільки високим може стати індекс цін на особисті споживчі витрати (PCE) – ключовий інфляційний індикатор, який ФРС використовує для оцінки цінового тиску. Нагадаємо, що його публікацію заплановано на 28 лютого.
Якщо індекс PPI перевищить очікування, це може зміцнити впевненість ринку в тому, що інфляція в США продовжить залишатися вищою за цільовий рівень ФРС. У такому разі очікування пом'якшення грошово-кредитної політики в США можуть ослабнути ще сильніше, що призведе до подальшого зростання прибутковості американських облігацій та посилить тиск на єну.
– Ринки вже почали переглядати свої очікування за ставками ФРС після несподівано високих даних щодо CPI, але якщо PPI також виявиться сильнішим за прогнози, це може ще більше посилити ставки на посилення політики та підтримати долар, – зазначив валютний стратег The Wells Fargo Брендан Маккенна.
Експерт вважає, що якщо прибутковість 10-річних американських облігацій продовжить зростання, курс USD/JPY може оновити нові максимуми, наблизившись до рівня 155,00.
А що кажуть графіки?
Прорив рівня 152,75 в нічний годинник і подальше закріплення вище 38,2% рівня корекції Фібоначчі від січнево-лютневого зниження зміцнюють позиції бугаїв по долару.
Однак, попри часткове відновлення, осцилятори на денному графіку все ще не дають чіткого сигналу на користь продовження зростання. У цьому зв'язку розумніше дочекатися впевненого закріплення вище зони 154,75-154,80, яка збігається з 50% рівнем Фібоначчі, перш ніж очікувати подальшого висхідного руху.
Якщо цей рівень буде пробити, пара долар-ієна зможе подолати психологічно важливу позначку 155,00, а потім протестувати ключові опори в районі 155,45-155,50 та 156,00, де проходить 61,8% корекції Фібо.
З іншого боку, найближчою областю підтримки залишається рівень 154,00, за яким йдуть позначки 153,75–153,70. У разі посилення продажів можливий відкат до 153,00, де проходить 100-денна ковзна середня. Далі важливим рівнем виступає 152,75, що включає 200-денну SMA і 23,6%-й рівень Фібоначчі, який тепер відіграє роль ключового орієнтира. Переконливий пробій нижче відкриє шлях до зниження в район 151,00, оновлюючи 2-місячні мінімуми, при цьому проміжна підтримка може виникнути в області 151,40.
